WSJ︰中國政府救民企 實際意味加強管控

中共總書記習近平承諾堅定不移地支持民營企業。但美國《華爾街日報》評論指，官方這種支持方式，或許不是企業家樂見的；原因是政府近期提出的支持陷困民企措施，不僅重點只在乎股權質押風險蔓延，同時更可能產生政府加強管控民企的效應。

《華爾街日報（The Wall Street Journal，WSJ）》評論說，官媒周末發表的習近平講話，再加上中國高層決策者近期集體發聲為國內股市打氣的舉動，釋放出中央高度焦慮的訊號；但政府擔心的可能不僅僅是股市，而是市場的高槓桿水平、以及其對中國金融系統的潛在影響。

今次股市下跌 源於股權質押

文章指，本輪下跌與2015年不同，今次是上市公司的大股東普遍都在質押股份換取貸款，而三年前的癥結則是散戶投資者大舉融資融券買入股票。根據Wind資訊的數據，目前大約4.3萬億元人民幣的中國股票，被用作借款抵押，規模相當於整個市場的9%。

這些貸款的借款人大多是小企業和民營企業的股東，而非大型國有企業的股東。據高盛估計，未償還的股票質押貸款總額可達2,900億美元 ，其中約一半目前可能面臨追加保證金的風險，因為中國股市自1月份以來已下跌近30%。

至於如何防範風險蔓延，《華爾街日報》估計，中國政府或採取強硬手段，防止出現由追加保證金引發的進一步拋售，另一個解決方案是由國企介入。據高盛的數據，國企今年已斥資62億美元購買39家民企的大量股份，近半數此類交易是在過去兩個月內發生的。

政府救市 意味減低民營企業主控制權

文章指，這些股份收購交易或許有助於避免股權質押貸款違約，從而讓放款的銀行和券商受益。但對民企所有者來說，附帶的影響是他們對企業的控制權變小，這一趨勢與習近平治下、中國國有部門影響力日益擴大的趨勢相契合。習近平對民營部門的「支持」或許僅僅意味着政府的控制權再次擴大。